施展核心重心

大势研判：大盘指数拾级而上，投入新波动核心——2025年A股交游的三大底层逻辑

咱们以为2025年A股交游将会围绕好意思联储降息节拍、特朗普交游、国内宏不雅政策空间三大逻辑开展。

逻辑一：好意思联储降息节拍： 1）利差与汇率层面，中好意思方法增速差框架下好意思元利率下行、汇率压力收缩，国内务策制肘有望缓解；2）本钱流动层面，好意思联储降息节拍影响贸易商结汇、北向资金、好意思元基金三条旅途的本钱回流；

3）基本面层面，降息节拍关于制造业盈利和投资讲述改善起到攻击作用。4）商场格调方面，若好意思联储降息节拍加速，利好成长格调。咱们接洽2025年好意思元利率将激荡下行。

逻辑二：特朗普交游：特朗普在好意思国大选中胜选，收尾“三权合一”，组建了鹰派特征显着的内阁，其政策想法在这一任期内的将会更快落地和实行。接洽特朗普将会加征关税、实行更大边界的科技顽固，这将推动我国加码内需政策、科技自主可控逻辑强化。

逻辑三：国内宏不雅政策：我国正资格向高质料发展迈进的阵痛期，有用需求不及、财政进出缺口扩大等问题突显，这仍需财政发力，来岁将是财政大年，增量政策有望束缚加码。

总结而言，在特朗普胜选加速贸易保护主见昂首、国内经济弱复苏布景下，2025年将会是财政大年，增量政策有望束缚加码；同期好意思联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度对A股造成利好。咱们判断2025年中国财富将络续竖立。

格调轮动——把抓A股结构性契机的要津词

咱们判断，2025年商场格调：大盘优于小盘，科技成长>内需顺周期>红利财富。

大盘优于小盘：来岁商场格调将偏向大盘。短期小盘溢价仍是充分演绎，2025年将从估值驱动转向事迹驱动，大盘格调有相对上风；从周期角度来看，本轮大盘格调自2024年开动，或仍有2-3年的逾额发扬；从交游视角来看，大小盘换手率差仍是达到历史高位水平，格调将阶段性转头大盘。

科技成长：订价之锚是好意思元利率，咱们接洽跟着国外流动性趋松，成长股将崛起。其估值普及的高度或主要取决于政策撑持力度和事迹预期趋势。

内需顺周期：订价基于财政发力节拍，有望迎来阶段性树立机遇。

红利财富：订价之锚是国债利率，跟着国内务策底出现，商场风险偏好举座抬升，国债利率进一步下行的空间不大，红利格调逾额收益或较为有限。

行业树立两大抓手——内轮回和科技成长 

事迹预测：全A/全A两非2025年归母净利润同比增速区别为2.0%/4.7%；盈利才能在供需改善布景下竖立

大国博弈布景下，好意思对中的贸易政策拉锯和科技顽固加码将成为“特朗普2.0”时代不成忽视的扰动因

随外部不笃定性放大，“流通国内大轮回”和“打造国内国际双轮回”冷落新的要求：1）加力推出一揽子增量政策提振内需；2）加速推动“内轮回”视角下的科技自立自立；3）进一步扩大对外敞开

2025年，咱们的行业树立将牢牢围绕上述3条逻辑，具体如下：

活跃内轮回：醉心“两重、两新”，“化债”，和糜费范畴新增长点

1）从“两重、两新”结构性增量角度，温存糜费电子、工业自动化拓荒、工业软件

2）从化债角度，温存环保、建筑、机械、信创等To G行业，以及低空、车路云等范畴的科技新基建

3）从糜费新增长点/政策潜在增量角度，温存心扉经济、国货潮品、多胎等

科技自立自立：温存东说念主工智能产业、自主可控、新式动力科技、空天信息技巧和数据身分

1）东说念主工智能角度，温存AI Agent、AI 利用（零丁软件利用、AI眼镜等智能末端）、东说念主形机器东说念主、自动驾驶等

2）新动力角度，温存光伏/锂电新技巧（BC、HJT、固态电板）、新式电力系统、将来动力（核电/聚变动力）

3）自主可控角度， 温存“卡脖子” 门径的技巧冲破，和国产化浸透场地，前者尤其温存以HBM为核心的芯片制造产业链

4）空天信息技巧方面，温存低空经济、卫星&买卖航天

5）数据身分场地，温存数据身分授权运营平台、数据资源开发商、医保数据身分、数据跨境流通、数据安全

扩大对外敞开：温存跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等

主题投资——温存并购重组机遇 

“并购六条”推出，并购周期重启

对政策的交融：一二级商场再均衡、产业转型升级、地方股权财政发展的多方需求

政策撑持的场地：发展“新质分娩力”和“促进产业整合”

投资契机筛选

央国企：温存战术性重组和专科化整合——优质财富证券化

民企：温存逆境回转，和以发展新质成产力为指标的跨界并购

 

本文作家：陈刚S0600523040001、陈李、蒋珺逸、孔想迈🦄九游娱乐 - 最全游戏有限公司，起原：东吴策略陈刚团队，原文标题：《“内轮回牛”和“科技成长牛”——2025年A股投资策略预测 | 东吴策略》

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