Q3功绩顺应预期。公司24Q1-3营收14亿元，同降5.5%，归母净利润2.1亿元，同增20.5%，毛利率25%，同增3.1pct，归母净利率15.2%，同增3.3pct；其中24Q3营收4.1亿元，同环比-20.4％/-20.2％，归母净利润0.6亿元，同环比+3.4%/-8.5％，毛利率29.2%，同环比+7.9/+5.2pct，归母净利率15.6%，同环比+3.6/+2.0pct。

活性炭Q3满产满销，全年出货瞻望14万吨。证实咱们测算，活性炭方面，公司Q3收入3.0亿元，对应出货3.5-3.6万吨，握续满产满销状态，全年瞻望出货14万吨，同增10%，其中粉状炭12.5万吨，颗粒炭1.5万吨，同增50%；硅化物方面，公司Q3收入1.1亿元，其中硅酸钠收入6-7千万元，环比大幅减少，硅胶收入3-4千万元，对应出货6-7千吨，硅酸钠业务体量下落，主要系纯碱降价影响，但公司从水玻璃向下延长白炭黑产物，瞻望25年运行孝顺收入。

活性炭毛利率透露，钠电硬碳迎来新催化。证实咱们测算，活性炭方面，公司Q3毛利率25-30%，盈利瞻望保管透露，跟着高价值量的颗粒炭放量，后续盈利水平有望教育；硅化物方面，公司Q3硅酸钠毛利率15-20%左右，原材料价钱下落，盈利水平环比教育，硅化物向下流延长，白炭黑25年运行孝凯旋润，毛利率瞻望超30%。Q3硅胶毛利率20%左右，处于微利水平。新产物方面，宁德发布增混骁遥增混电板，初次引入AB钠电板体系，硬碳产物25年有望受益开启放量，硅碳产物25-26年开启放量，壁垒更高，咱们瞻望盈利水平优于主业。

用度率环比教育，现款流略有下落。公司24Q1-3时刻用度1.7亿元，同增13.6%，用度率12%，同增2pct，其中Q3时刻用度0.5亿元，同环比+13.8%/-6.2%，用度率13%，同环比+3.9/+1.9pct；24Q1-3打算性净现款流0.8亿元，同降18.1%，其中Q3打算性现款流0.8亿元，同环比+88.1%/-14.7%；24Q1-3本钱开支1.3亿元，同降43.3%，其中Q3本钱开支0.6亿元，同环比+4.6%/+130%；24Q3末存货2.5亿元，较岁首下落12.2%。

盈利预测与投资评级：由于新产物出货节律变化，咱们调度24-26年归母净利润至2.8/3.3/5.1亿元（此前预测24-26年归母净利润2.5/3.0/4.8亿元），同比+17%/+19%/+54%，对应PE为21/18/11x，保管“买入”评级。

风险指示：行业竞争加重、新技能放量不足预期、下流需求不足预期。

元力股份三大财务预测表

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2024-09-01【东吴电新】元力股份2024年中报点评：活性炭满产满销，功绩顺应商场预期

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东吴证券投资评级纪律

投资评级基于分析师对陈说发布日后6至12个月众人业或公司薪金后劲相对基准阐扬的预期（A 股商场基准为沪深 300 指数，香港商场基准为恒生指数，好意思国商场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让地点）或三板作念市指数（针对作念市转让地点），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增握：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减握：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增握：预期改日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期改日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减握：预期改日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您🦄九游娱乐 - 最全游戏有限公司，不同证券征询机构聘用不同的评级术语及评级纪律。咱们聘用的是相对评级体系，示意投资的相对比重漠视。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分磋商本人特定现象，如具体投资指标、财务现象以及特定需求等，并齐备结合和使用本陈说实质，不应视本陈说为作念出投资有打算的独一成分。

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