Q3功绩妥当市集预期，扣非利润略好于预期。公司24Q1-3营收341亿元，同降4%，归母净利润32亿元，同降7%，毛利率17.4%，同增0.6pct，归母净利率9.4%，同降0.3pct；其中Q3营收124亿元，同环比-1.3％/+0.4％，归母净利润10.5亿元，同环比-17%/-2％，扣非归母净利润10.0亿元，同环比+11%/+26％，毛利率19.0%，同环比+0.7/+3.4pct，归母净利率8.5%，同环比-1.7/-0.2pct，扣非环比增速亮眼。

Q3出货环增5%至22GWh，全年出货预期80GWh。24Q1-3公司储能出货35.7GWh，同增116%，能源出货20.7GWh，同增5%；凭证咱们测算，公司Q3出货21.9GWh，同环比+50%/+5%，储能14.8GWh，环增7%，能源7.2GWh，环比握平，全年出货预期80gwh，同增47%，其中储能翻番至52gwh。公司储能份额大众第二，25年出货瞻望仍可保握40%+同比增长，并握续开导外洋市集，咱们瞻望26年外洋市集大范畴放量。能源获零跑等车企定点，后续配套新车型增多，公司瞻望25年Q2产能欺诈率大幅提高。咱们瞻望25年动储出货超105gwh，同增35%。

Q3储能盈利水平显着提高，握续性可期。凭证咱们测算，Q3储能均价近0.4/Wh，环比握平傍边，毛利率22%傍边，单元毛利0.07元/Wh+，单元净利0.03-0.04元/Wh，受益于系优质订单比例提高、原材料价钱下落、产能欺诈率提高，Q4储能价钱基本知道，咱们瞻望盈利可保管；Q3能源均价近0.7元/Wh，环降5%+，毛利率10%傍边，环比微增，受益于技艺授权用度孝顺0.2亿，但国内乘用车产能欺诈率偏低，全体盈亏均衡，跟着新车型放量，瞻望25Q2起能源盈利将逐渐改善。因此瞻望24年动储利润孝顺15亿，单wh近0.2元，25年盈利显着提高。

Q3花消满产满销，毛利率握续提高。凭证咱们测算，花消电板Q3收入29亿元，环增5%，毛利率28-30%，孝顺利润近4亿元，环增5%，其中小圆柱满产满销，24年出货11亿颗，同增70%，带动花消利润增长85%至18亿元+。想摩尔Q3孝顺3.3亿利润，全年瞻望孝顺利润5-6亿元。碳酸锂及中游材料Q3孝顺投资收益4千万元，环降近50%，全年孝顺1-1.5亿元。

用度率环比提高，成本开支环比提高。公司Q3时分用度13亿元，同环比+6%/10%，用度率10.7%，同环比+0.7/+1.0pct；Q3减值0.23亿元，其他收益1.3亿元，环比-66%；Q3磋商性现款流18亿元，同环比-13%/-13%；Q3成本开支19亿元，同环比+54%/+51%；Q3末存货59亿元，较Q2初下落7%；在建工程102亿元，较年头减少27%。

盈利预测与投资评级：接头到公司居品出货节拍变化，咱们退换24-26年归母净利至41.3/55.0/75.1亿元（此前预期47.1/57.6/70.0亿元），同增2%/33%/36%，对应PE 24/18/13倍，接头到公司储能高速增长，咱们给于25年26倍，方针价70元，保管“买入”评级。

风险领导：原材料价钱波动超市集预期，电动车销量不足市集预期。

亿纬锂能（维权）三大财务预测表

团队先容

往期涌现：

2024-08-23【东吴电新】亿纬锂能2024年中报点评：储能花消满产满销，H2盈利改善可期

2024-04-25【东吴电新】亿纬锂能2024年一季报：功绩基本妥当预期，储能握续高速增长

2024-04-19【东吴电新】亿纬锂能2023年年报：储能握续高增，功绩妥当预

2024-02-06【东吴电新】亿纬锂能23年功绩预报：功绩妥当市集预期，回购股份彰显信心2023-10-27【东吴电新】亿纬锂能2023年三季报点评：Q3电板盈利发扬亮眼，功绩略超市集预期

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东吴证券投资评级门径

投资评级基于分析师对涌现发布日后6至12个月各人业或公司酬劳后劲相对基准发扬的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对契约转让想法）或三板作念市指数（针对作念市转让想法），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期曩昔6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增握：预期曩昔6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期曩昔6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减握：预期曩昔6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期曩昔6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增握：预期曩昔6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期曩昔6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减握：预期曩昔6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

咱们在此提醒您，不同证券接洽机构采取不同的评级术语及评级门径。咱们采取的是相对评级体系，暗意投资的相对比重提议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分接头自己特定情状🦄九游娱乐 - 最全游戏有限公司，如具体投资目的、财务情状以及特定需求等，并好意思满领悟和使用本涌现施行，不应视本涌现为作念出投资策的唯寥寂分。

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