4月1日，申万农林牧渔指数开盘后通盘走高，收涨2.38%。其中，神农集团（605296.SH）、天邦股份（002124.SZ）、顺鑫农业（000860.SZ）等小市值猪企纷繁收盘大涨。

春节事后，世界猪价跌破14元/公斤后，飞速触底反弹，本应是淡季的3月内猪价邻接飞腾，现在如故打破15.2元/公斤，贴近全行业老本线。

3月以来，猪价呈现“淡季不淡”，从龙年春节后的跌势中飞速反弹回升，奉陪产能去化阶段深切，农业指数异动与多家上市猪企股价赫然活跃，浮现出资金对猪周期的风险偏好或已镌汰。

业内以为，现时猪价走强主要源于压栏和二次育肥，实质是让猪肉供给的压力后移，跟着压栏和二次育肥的产能转化开释，猪价将出现回调。二季度的产能去化将是决定猪价发扬与周期拐点的核心成分。

猪价发扬淡季不淡

本年3月以来，世界生猪价钱（外三元）一反淡季常态地抓续反弹，单月飞腾8.4%，4月1日生猪价钱报15.23元/公斤，仔猪价钱亦环比飞腾近15%。这是2022年以来，猪价荒野地在淡季3月发扬强势。

关于近期猪价走势偏强，商场分析以为结尾需求从容收复，重复衍生端看涨二季度生猪行情，压栏惜售、二次育肥补栏景况迟缓增多，生猪供应有所收紧，供需共同支抓生猪价钱飞腾，猪价呈现大幅冲高的走势。

供给端来看，2024一季度，世界能繁母猪存栏量邻接8个月走低，现时最新数据为4042万头，环比下滑0.61%。春节后仔猪价钱从一月份的22.04元/kg飞腾到三月份的45.70元/kg，仔猪价钱飞腾体现出能繁母猪的供应量减少。

本年3月1日，农业农村部印发《生猪产能调控实行决策（2024年阅兵）》，将世界能繁母猪普通保有量成见从4100万头颐养为3900万头，将能繁母猪存栏量普通波动下限从普通保有量的95%颐养至92%。

集合能繁母猪的保有量成见和历史多轮猪周期中能繁母猪存栏量演绎情况来看，现时能繁母猪的存栏界限仍在普通保有区间的上沿，商场供应相对较为充裕。

需求端来看，一季度以来，生猪宰杀企业开工率在年前达到高点43.87%后飞速走低至4.71%，春节后从容回升至26.86%，体现出浮滥需求仍显不足，意味着猪价的后市发扬主要取决于供应端，即产能去化进展。

拐点将至，资金积极博弈周期回转

上市猪企在本轮周期中的加快延迟，鼓励界限化衍生的比重络续擢升，数据浮现，2017年上市生猪衍生企业出栏量共计约3839万头，市占率5.57%，2023年上市猪企出栏逾越1.46亿头，市占率擢升至20.11%。以龙头股牧原股份（002714.SZ）为例，2023年公司共销售生猪6381.6万头，其中商品猪6226.7万头，2017年的商品猪销量为524.32万头。

本轮产能延迟中，上市猪企无数举债加杠杆，而由于生猪行业客不雅存在的助长周期，低迷猪价与产能放量同期出现，实质上后者带来的供应量大幅擢升亦然猪价万古分低迷的伏击原因。

本轮猪周期超长的底部区间对上市猪企现款流酿成严苛的挑战，正邦科技（002157.SZ）、傲农生物（603363.SH）、天邦食物（002124.SZ）3家上市公司因财务危急收歇或重整。若生猪现货价钱仍保管在低位颤动且位于衍生老本下方，更多的界限化衍生集团或将出现现款流不足而激发的重整问题，这在一定进度上成心于生猪的去产能化。

近期猪肉淡季不淡的发扬体现坐褥能去化取得积极进展，但猪肉价钱是否就此参加上升通说念仍难下定论。现在来看，商场对猪价后市有所不合，主要源于产能去化下供应波动成分。

接纳第一财经记者采访的某农业分析东说念主士暗示，近期猪价飞腾源于压栏和二次育肥，短期压制了供应量。

"接下来，压栏和二次育肥产能转化开释后，会对猪肉价钱飞腾酿成压力，实质上供给压力后移，但未灭绝。按往年劝诫，二季度的猪肉浮滥很难大幅擢升。因此，二季度咱们概况率会看到猪价向下颤动后再度反弹的格局，价钱核心有望上行，产业对全年猪价好于客岁如故相比乐不雅的。"上述分析师说："但需求端仍属于传统浮滥淡季，二季度需重心柔和衍生端在补栏及二次育肥方面节拍和心思的同样。"

上海某私募东说念主士对记者暗示，本轮猪周期布局的较好时点是4月-7月，具体看产能去化对供给端的影响而定，低杠杆、偿债智力强，生产处置及老本适度智力优秀的上市猪企有望为投资者带来逾额收益。

周期底部拐点或在本年二季度驾御出现的预期下，场内资金博弈上市猪企的手脚赫然。3月下旬，傲农生物、东瑞股份（001201.SZ）、华统股份（002840.SZ）、金新农（002548.SZ）等6只猪肉股的涨幅逾越10%。

其中，正处于重整阶段的傲农生物领涨板块，涨幅达35.07%。牧原股份4月1日收涨3.45%，报44.64元，创下2023年5月26日以来的新高。小市值猪企中，神农集团的年涨幅已达27%，大幅跑赢主要股指。本年1-2月，神农集团共销售生猪32.6万头（其中商品猪31.64万头），销售收入5.25亿元，平均全王人老本14.7元/公斤，低于牧原股份同期的15.8元/公斤。

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魏华夏

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